---

Wydrukuj kartę produktu

---

Model: PAR_9

Jeżeli decyzje finansowe w przedsiębiorstwie można podzielić na krótko- i długoterminowe, to ta książka jest poświęcona tym drugim. Jej przedmiotem są prezentowane w kolejnych rozdziałach koszt i struktura kapitału, wypłaty dywidendy i wykupy akcji oraz programy motywacyjnego wynagradzania. Wszystkie te zagadnienia zaprezentowane zostały w tym samym kontekście kreowania wartości spółki.

W pewnym sensie jest to książka o finansowych zagadkach. Od czasu ukucia przez F. Blacka terminu „zagadka dywidendy” (ang. dividend puzzle) społeczność akademicka, rynki finansowe i zarządy spółek bez wątpienia sporo się o niej dowiedziały, choć wciąż pozostaje ona nie do końca rozpoznanym fenomenem o statusie czynnika z niejasnym wpływem na rynkowe wartości spółek. W 1984 r. S. Myers sparafrazował konkluzję F. Blacka o zagadkowości dywidendy, stawiając w jednym ze swoich artykułów kolejne kłopotliwe pytanie dotyczące tego, w jaki sposób spółki ustalają swoje struktury kapitału i odważnie na nie odpowiadając: „nie wiemy”. Akademicki świat przyznał się po raz kolejny do swojej bezsilności wobec następnej zagadki, tym razem „zagadki struktury kapitału” (ang. capital structure puzzle). Podobnie rzecz się ma z kosztem kapitału, o szacowaniu którego nie od dziś wiadomo, że dla wielu bardziej przypomina ono sztukę niż naukę. Na skutek włączenia do struktury książki rozdziału poświęconego motywacyjnemu wynagradzaniu jest to jednocześnie praca o nowych rolach dyrektora finansowego i jego współpracowników. Finansista w spółce nie zajmuje się już wyłącznie pozyskiwaniem kapitału i sposobami jego inwestowania, ale coraz częściej również pomiarem wyników działalności, architekturą programu motywacyjnego wynagradzania i relacjami z inwestorami. To też decyzje długookresowe i nawet ta problematyka bywa zaliczana do zbioru korporacyjnych zagadek.

Natomiast zarządzanie wartością przedsiębiorstwa (VBM – ang. Value Based Management), które stanowi w tej książce swoistą ramę dla omawianych w kolejnych rozdziałach decyzji finansowych, jest w rzeczywistości systemem zarządzania przedsiębiorstwem, w którym wszystkie wymienione długoterminowe decyzje finansowe są ze sobą sprzężone i podporządkowane realizacji finalnego celu, jakim jest maksymalizacja wartości kreowanej dla akcjonariuszy. Wartość przedsiębiorstwa i wartość dla akcjonariuszy czy wreszcie kreacja wartości dla akcjonariuszy są w tej publikacji pojęciami pierwszoplanowymi, dyktującymi sposób analizy prezentowanych w niej zagadnień.